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西部证券:经济依然不稳 政策间歇性趋松仍是主旋律

发布时间:2019-10-09 20:00:53

西部证券:经济依然不稳 政策间歇性趋松仍是主旋律 2012-02-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

◆PMI指数依然存在回落风险我国当前所处的大环境是国内的经济转型正在推进,房地产调控将长期持续,稳定经济增长将是12年宏观政策的目标,而外部的欧债危机的风险对我国出口的影响仍将持续。基于此,PMI未来持续回升似乎并不具备基本面层面的支撑。

就PMI连续两月回升的原因分析,我们认为节日因素是很重要的因素,节日因素的集中消费从环比角度考虑会有效推动生产的进行。从这个角度讲,节日因素效应退去后,生产活动将会有所回落,相应PMI数据也将出现反复情况。从政策角度考虑,虽然货币放松仍将是主旋律,但考虑到房地产调控以及国家稳定经济的政策,预计货币宽松的节奏会比较慢,会表现的相对谨慎。

◆欧债危机造成出口进一步下滑的风险不容忽视虽然全球经济近期的经济数据中性偏乐观,但欧债危机未来如何演绎依然是影响我国未来出口的重要因素。我国对欧洲的出口是未来最大的风险点,对欧洲的出口受到欧洲经济增长状况以及欧元汇率的影响。而欧债危机的恶化风险会拉低欧元,会降低我国对欧洲出口商品的价格优势。而欧元的贬值会提高美元的汇率,加大全球避险情绪的上升力度,美元的升值会提高我国人民币的有效汇率,遏制我国对全球的出口增长。

◆政策间歇性放松仍是大趋势站在目前的时间点上,未来经济下滑的风险主要是房地产投资下滑的风险。房地产投资对经济增长的影响从工业增加值增速的变化也可以很明显的看出来。房地产投资主要影响重工业,而重工业增加值增速的不断回落也造成了工业增加值的持续回落。

政策的间歇性放松是指在政府稳增长的经济目标指引下,放松政策的时间点主要在经济下滑风险进一步加大出现的时间点,之所以是间歇性放松主要是基于宏观政策目标整体上属于审慎的,房地产调控持续推进的必然性与房地产投资下滑带动经济下滑的确定性之间的矛盾决定了政策放松的审慎性。

综合以上分析,我们认为,经济依然不稳,政策间歇性趋松仍是主旋律。

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